Osakeseuranta 1 / 2010
Arkadianmäki pyrkii etsimään pörssin hinnoitteluvirhettä kullekin yhtiölle. Analyysi perustuu yrityskohtaiseen funktionaaliseen tulonjakoon. Arkadianmäki arvio kuinka pitkä aika kuluu siihen, kun yritys pystyy ”kuolettamaan” osakkeen hankintahinnan funktionaalisesta tulonjaosta yritykselle tulevalla osuudella. Tämä analyysitapa tunnistaa nopeasti toimialojen ja kansantalouksien suhdannevaikutukset. Sen sijaan Arkadianmäen analyysi ei huomioi yrityksen taseeseen perustuvaa arvoa. Pörssi kykenee huomioimaan hinnoittelussaan paremmin taseisiin perustuvat seikat kuin tuloslaskelmien nopeat muutokset.
Arkadianmäki laskee arvionsa vuosikertomuksista sekä osavuosikatsauksista. Jossain tapauksissa tiedon epätarkkuus johtaa arvion tekemiseen. Osakkeen arvio perustuu analyysihetken pörssikursseihin.
Toivomuksia käsiteltävistä yhtiöistä voi lähettää palautteessa.
Sanoma, vuosi 2009
Pörssikurssilla 15,00 euroa Sanoma-konsernin osake kuoleentuu 4,9 vuodessa. Osakkeen hinnan nousu ja tuottavuuden alentuminen ovat pidentäneet kuoleentumisaikaa. Suositus: neutraali.
Alma Media, vuosi 2009
Alma Median pörssikurssin korkea taso perustuu vakavaraisuuteen. Tuottavuudeltaan Alma Media on Sanoma-konsernia heikompi. Kuitenkin osakkeen kuoleentumisaika on Alma Medialla 8,87 vuotta. Osake on kallis.
Stockmann, vuosi 2009
Arvion pohjana on Stockmannin B-osakkeen kurssi 22,19 euroa. Sen kuoleentumisaika on vain 2,27 vuotta. Tästä johtuen Stockmannin B-osake on edullinen.
Aspo, vuosi 2009
Aspon osakekurssi on noussut voimakkaasti. Siitä huolimatta 7,05 euron kurssi on edelleen houkutteleva. Tällä hinnalla Aspon osake kuoleentuu 4,56 vuodessa.
Huhtamäki, vuosi 2009
Huhtamäen osakkeen kurssi putosi jo jokin aikaa sitten korkealta tasolta. Siitä se ei ole oikein toipunut. Huhtamäen toiminnan tehostaminen on kuitenkin johtanut siihen, että osakekurssilla 8,09 euroa, kuolettaminen tapahtuu jo 2,75 vuodessa. Huhtamäki on tässä mielessä houkutteleva sijoitus.
Kone, vuosi 2009
Kone on pörssin tähtiä. Siitä kielii myös kurssitasoa. 30,28 euron kurssilla Kone kuolettaa hinnan nykytuottavuudellaan 9,43 vuodessa. Koneen osake on kallis.
Ponsse, vuosi 2009
Ponssen viime vuosi oli hyvin heikko. Sille ei jäänyt funktionaalisessa tulonjaossa mitään itselleen. Hieman parempaa saattaa olla kuitenkin luvassa. Ponssen viimeinen neljännes sujui jo aavistuksen vetreämmin kuin alkuvuosi. Vuoden viimeisen neljänneksen tasolla Ponssen osake kuoleentuisi noin 16 vuodessa.
Finnair, vuosi 2009
Koska suurin osa lentoyhtiöistä on suurissa vaikeuksissa, on tämä huomioitu jo osakkeiden hinnoissa. Kun Finnairin osake maksoi 3,88 euroa, niin sen kuolettamiseen kuluisi nykymenolla lähes viisi vuotta. Kuitenkin Finnairin kustannusrakenne on sen muotoinen, että funktionaalisen tulonjaon yhtiölle jäävästä osasta pääsevät nauttimaan vieraan pääoman omistajat. Suositus: rohkealle.
TeliaSonera, vuosi 2009
Suurten mittakaavojen liiketoiminnot ovat edelleen varsin maltillisesti hinnoiteltuja osakkeiden suhteen. Muun muassa teleoperaattoreilla henkilöstöjen osuudet ovat varsin pieniä toimintojen laajuuteen verrattuna, että funktionaalinen tulonjako suosii pääomia. TeliaSonera kuolettaa nykymenolla 50,10 SEK arvoisen osakkeensa 5,39 vuodessa.
Elisa, vuosi 2009
Mittakaavaetu ei kuitenkaan ole kaikki kaikessa. Kilpailijaansa pienempi Elisa kykenee kuolettamaan 15,48 euron hintaisen osakkeensa 3,33 vuodessa. Vaikka Elisan osakkeen hinta on noussut, niin tuottavuus on kivunnut sitäkin nopeammin.
